清华大学五道口金融学院中国金融案例中心于2013年6月成立，是从事金融案例研究、案例开发、案例库建设的专业研究和教学服务机构，致力于打造最具学术影响力和业界影响力的中国金融案例库。中心学术指导委员会成员由学院享有国际声望的知名教授以及有着丰富金融实践经验的业界导师组成，致力于以案例为载体的知识传播。
(资料图片仅供参考)
【中国金融案例中心 文：叶子 编辑：谢彬彬】
导读
Orum成立于2019年，是一家致力于打造无摩擦资金流动平台的金融科技初创企业。该公司正在构建一个新的金融基础设施，允许资金在账户、产品和金融机构之间立即自动转移。通过使用机器学习技术评估交易风险，Orum帮助企业能够以更低的风险在短时间内转移资金，为消费者带来更好的体验。其官网如此阐述公司愿景：“我们生活在Netflix、Uber、Instacart和Amazon Prime的世界里，消费者在几小时甚至几秒内便能获得产品和服务——资金也该如此。是时候让资金快速无摩擦地流动起来了。”
Part 1 公司简介
1.1 公司概况
在数字技术飞速发展的今天，人们可以在几秒钟内加载一部电影，在几分钟内打到车，但是资金转移并非如此。在美国，员工的工资支票、银行转账和账单支付很多时候仍需5天才能结清。
创立于2019年的Orum专注打造嵌入式金融基础设施产品，旨在实现“24/7/365”的实时资金流动，致力于将资金转移时间缩短至24小时以内。Orum的目标是通过使用机器学习来评估交易风险，使金融科技公司和银行能够在安全的环境下更快地向客户支付资金，使企业能够以更低的风险在短时间内转移资金，为消费者带来更好的体验。
目前，Orum已为15位机构客户提供服务，包括数字银行SoFi、有157年历史的First Horizon Bank等，Orum将这些客户的存款转账速度提高了85%，使其可以把转账业务从原先的三到四天压缩到一天内完成。
1.2 创始人介绍
图1 Orum创始人兼首席执行官Stephany Kirkpatrick（资料来源：Forbes）
Orum的创始人兼首席执行官Stephany Kirkpatrick在大学毕业后成为了一名注册财务策划师，这段经历在她看来非常关键：“作为一名注册财务策划师，我发现了我们金融基础设施的缺陷——资金从一家银行流向另一家银行需要几天时间，这对许多人来说是不方便且不必要的。”同时，她意识到了数字时代的机会：“其他服务领域不断发展来满足我们日新月异的需求——从当日套餐到近乎即时的食品配送——由于未解决的停滞问题，接近62万亿美元的支付市场没有跟上更新的步伐。在一个金融可能性极大的时代，消费者和企业仍需等待三到五天才能获得已经赚取的资金。”这种延迟意味着企业和消费者可能会错过关键的投资机会或产生NSF费用，即“Non Sufficient Fund”。该费用是指账户中没有足够资金进行付款时产生的费用，对于消费者而言通常为35美元，金融机构为5美元。如果NSF经常发生，会导致自动票据交换协会（National Automated Clearing House Association，Nacha）切断该银行或金融科技企业对自动清算所（ACH）网络的访问。
因此，Stephany思考道：“是否能为财务生活摁下‘简单’按钮？”当时市面上有很多服务可以帮助人们进行资金管理，如Betterment和Wealthfront，但是其服务仅限于它们所面向的平台。而Stephany希望改善整个生态系统——面向所有客户，她认为已有50年历史的ACH工作方式落后，需进行现代化改造。“我想克服长期存在的制度障碍，在基础设施层面解决这些问题，改变金融为每个人服务的方式。”怀揣着这个初衷，2019年Stephany在纽约创立了Orum。
1.3 发展历程
自2019年9月公司创立以来，Orum呈指数级增长。在2020年8月种子轮融资中筹集520万美元后，Orum团队推出了首款预测性ACH智能产品Foresight。这是一个自动化编程接口，它使金融机构能够实时转移资金，并能使用机器学习和数据科学来预测资金何时可用并识别潜在风险。
2021年4月，Orum宣布完成2100万美元的A轮融资，并推出智能资金流动产品Momentum。Momentum类似于控制中心，根据金融机构对速度和成本的偏好，指导交易应使用哪个支付轨道。当消费者发起转账时，Momentum会智能地指引交易，无论是通过ACH、信用卡网络，或是基于区块链结算系统。
在2021年6月完成了5600万美元的B轮融资后，Orum在机器学习和数据科学领域招聘人才，前Facebook高管Gaurav Tandon加入Orum，担任数据、机器学习和数据科学高级副总裁。
2021年10月，Orum入选2021年CB Insights Fintech 250；11月，Orum被列为Fast Company评选的Next Big Things In Tech行业领导者之一。
1.4 融资概况
目前，Orum已完成了3轮融资，共筹集资金8220万美元。
2020年8月，Orum完成了种子轮融资，由Homebrew领投，筹集资金520万美元。利用这笔资金，Orum建立了专门团队，发布了首款产品Foresight。同时，Orum不断扩大团队规模，引进首席技术官Ryan Cooke、数据科学副总裁Christine Hurtubise和Alexa von Tobel，其中Von Tobel为个人理财软件LearnVest的创始人。
2021年4月，Orum在A轮融资中筹集了2100万美元，由贝恩资本风险投资公司（Bain Capital Ventures）领投。Orum表示，计划利用这笔资金加速招聘数据工程、机器学习和数据科学领域的人才，并扩大其合作团队。
Orum最近一次融资发生在2021年6月，筹集了5600万美元，由Accel和Canapi Ventures领投。Orum表示，公司将继续投资于技术基础设施。此外，受Cap Table Coalition的启发，Orum将本轮融资中超10%的比例分配给非白人和女性投资者。
表1 Orum融资概况
数据来源：Crunchbase.com
Part 2 商业模式
2.1 市场定位：无摩擦、实时支付
美国大多数资金是通过自动清算所（ACH）轨道转移的，包括常见的电子转账，如直接存款、自动账单支付和退休缴款。截至2020年，ACH网络处理了近300亿笔交易，在银行账户之间转移了近62万亿美元，其交易量平均每年增加10亿笔。仅2021年第二季度，ACH就转移了73亿笔资金（总计18.4万亿美元），比前一年增长了25%。虽然ACH是主要支付轨道且已发展了50年，但其基础设施并没有跟上大众对实时体验的需求。并且从过往经验看，ACH网络缺乏实时验证账户余额的能力，它需要在几个利益相关者之间传递数据来降低风险，同时这一过程还强制保留资金，这些延迟意味着通常需要约三到五天才能完成资金转移。
Orum定位于一个无摩擦的资金流动平台。首席执行官Stephany Kirkpatrick表示：“作为Orum的创始人兼首席执行官，我亲身体验了企业领导者在实现公司使命时每天面临的挑战——充满摩擦的金融体系，复杂、缓慢的资金流动。Orum正在解决这些棘手的问题。我们希望能真正建立一个资金流动通畅并且全天即时可用的系统，为合作伙伴提供创新动力。”数据表明，四分之一的消费者会为实现实时转账更换常用金融机构，几乎90%的零工工作者会选择在每个班次结束时使用实时支付的平台。Orum的服务恰能满足这部分市场的需求。
2.2 主营业务
目前，Orum共推出了两款产品，提供的均是由机器学习技术支持的API。首款产品Foresight是一种可嵌入的API解决方案，使用专有智能技术在交易发生之前评估风险，使客户能够做出更明智、更快的转账决策。第二个产品Momentum在流动性方面的作用与亚马逊在快递包裹当日寄送的作用相似，重在速度。该产品支持24/7/365的资金流动，优化了ACH、RTP等支付轨道的速度、成本和风险。
2.2.1 Foresight
Foresight提供了ACH网络此前无法获得的前期实时风险情报。Foresight采取API集成，利用预测机器学习功能和Orum专有数据网络，在交易发生之前评估交易风险。客户可以根据系统反馈的数据确定转账方式。如果交易被确定为低风险，客户可以授权当天付款；对于风险较高的交易，客户可以选择增加更大的摩擦，延长资金转移时间来降低回报风险。
Foresight使用机器学习来预测资金可用性并标记潜在的欺诈行为。Foresight的机器学习模型经过了大量培训，能了解企业客户独特属性和风险，并不断更新。在确认资金转移之前，集成了Foresight两个API的客户端会收到资金转移的风险概率和其他信息（如最大转移金额和建议的保留时间），有助于客户在风险发生之前识别风险。
据Stephany Kirkpatrick在采访中透露，Foresight每月对超过100万笔交易进行评估，这个数字每周增长90%。2021年一季度，Foresight的交易金额超过1.5亿美元。
2.2.2 Momentum
Momentum是跨多个支付轨道的智能决策引擎。它通过优化跨常见轨道（包括ACH、RTP、Wires、crypto和FedNow）的速度、成本和风险，通过智能路由最佳支付轨道进行支付，从而实现实时资金流动。
作为可嵌入的多合一API，Momentum将现有的铁路基础设施、银行网络与专有的智能层相结合。解决了企业常见的几个支付痛点：
1. 零额外成本的集成：作为资金流动的一站式API，Momentum提供从监管合规、风险管理到账户服务、支付的所有内容，消除了客户对多个第三方服务的需求。
2. 内置冗余（Built-in redundancy）：Momentum与广泛的银行网络合作，使系统冗余（system redundancy）及可靠性成为其核心竞争力，这还使其保持价格上的优势。
3. 智能支付路由：通过使用参数化平台，Momentum根据企业设定的风险和速度标准，沿着最佳支付轨道自动进行交易。
4. 前期风险情报：Momentum使用预测机器学习模型在转账之前识别欺诈并预测风险，允许客户选择立即释放低风险付款，或对被确定为高风险的转账设置更长的资金保留时间。
5. 专业支持：Orum的专家团队能随时为客户回答问题，解释资金流动的复杂性。
Momentum提供的服务主要包括以下特点：
1. 内置风险管理
Momentum使用专有数据网络、机器学习模型和数据分析工具来识别欺诈并在提交付款之前预测风险。通过预估这些风险，平台可以在风险和速度之间进行权衡，并沿着最佳支付轨道路由交易。被视为低风险的付款可以被立即执行，而高风险交易可选择保留或暂停。由于不同的企业有不同的风险承受水平、优先级和客户档案，因此Momentum允许客户自定义转账的速度和金额。
2. 轻松遵守法规
企业在处理付款交易时必须遵守相应法律法规，包括：“了解你的客户”（KYC）和“了解你的业务”（KYB）验证、反洗钱（AML）计划（包括可疑活动监控）、1099-K应税报告、海外资产控制办公室（OFAC）和国际清算银行（BIS）的监管要求。Momentum 会帮助客户完成所有这些环节，并且这已成为平台的一部分，可以自动应用于每笔交易。
3. 智能、全自动支付
一旦转账申请获得批准，Momentum就会沿着最符合客户标准的支付轨道路由交易。一般情况下，大多数企业没有多轨计划；如果需要多轨计划，就要针对每个支付网络的风险、成本和速度进行权衡。而借助Momentum，客户可以获得智能路由，分析所有可用的支付轨道并自动为每笔交易选择最佳路径。Momentum提供覆盖美国主要支付轨道的路由，包括：RTP、ACH、Push to Card、FedNow (2023推出)、Wire、Crypto。
图3 Momentum多支付轨道合一的优势（资料来源：Orum官网）
2.3 使用案例
2.3.1 RTP轨道
美国清算所于2017年推出了实时传输协议（Real-time Transport Protocol，RTP），这一支付基础设施使“24/7/365”支付在美国成为现实。2020年一项研究显示，使用RTP的消费者中有70%“非常可能”或“可能”会再次使用RTP，30%的人认为RTP是选择金融机构的关键因素，25%的人愿意为访问RTP而更换常用银行。自2017年以来，RTP轨道采用量逐渐增加，但覆盖范围仍然有限。因此以零工经济主要参与者为代表的一些公司开始在内部构建替代解决方案以实现实时支付。
而早在RTP网络问世之前，Uber、Instacart和DoorDash等零工平台就意识到，在完成轮班后，需要快速支付员工工资，以便在竞争日益激烈的零工经济中保持竞争力。这些行业领导者已为实时支付创建了自己的解决方案，例如将员工的收入直接转移至品牌借记卡中。一项调查显示，超过70%的零工工作者倾向在工作当天获得工资。但对于大多数公司来说，像品牌借记卡这样的解决方法并不是一条可行的途径，许多团队没有时间或资源来从头开始投资构建专有支付系统。这也不是一个完美的解决方案，因为它们限制了消费者在何处以及如何控制自己的资金。而Orum的产品Momentum可以让所有公司通过简单的方式利用RTP轨道，从实时资金流动中受益。
通过使用RTP支付轨道，Momentum可以随时随地即时结算。财务团队可以查看每笔交易的详细信息，以便轻松对账和报告。可适用于以下几种场景：
1. 实时投资流动性：实时转移资金能够带给消费者信心，当他们需要快速获得流动性或面临意外成本，他们可以轻松地从经纪或加密账户中获取资金。由于需要在市场内出售资产并等待ACH转账，通常需要花费五到七天才能从经纪账户中提取资金。而从ACH轨道转移到RTP轨道将减少该过程的宝贵时间。
2. 零工工资结算：超过一半（58%）的零工从业者表示，Uber、Lyft和DoorDash等平台的收入对于其满足日常需求至关重要，为此他们会优先考虑即时支付。一项研究表明，70%的零工从业者表示，他们更有可能为提供即时工资的平台工作。这种偏好在美国普通劳动力市场中表现也很强烈（接近64%），这意味着零工平台可以通过提供RTP轨道来吸引优质员工。
3. 向供应商快速付款：商城卖家必须在现金流和向供应商付款之间进行权衡。通常情况下，为了库存正常运转，供应商会在收到结算款后才装运货物。一些卖家会寻求一些短期融资方案来弥合现金流缺口，但往往被迫支付额外费用或高额利率。通过RTP，卖家几乎可以立即、自动地结算发票，在几个小时内完成货物装运。
4. 保险理赔：保险索赔一般是围绕意外事件而产生的，这些事件影响消费者的重要资产和资源，例如汽车、房屋、医疗保健和就业，给相关人员带来巨大的财务压力。这种情况下，大多数消费者等不起ACH转账。一项研究发现，69%的保单持有人在评估理赔体验时重视当日赔付，53%（包括80%的千禧一代和Z世代）愿意将现有保险公司换成能实时赔付的保险公司。
2.3.2 了解你的客户（KYC）
KYC措施是联邦法律规定的内容，对企业来说也是至关重要的。在与客户进行交易之前，KYC是管理风险、避免欺诈、建立稳固的品牌声誉以及了解客户目标的关键部分。作为一个关键且强制性的步骤，KYC通常使用过时的系统进行，且流程繁琐，给用户带来了不必要的麻烦，甚至导致一些客户流失。
Orum通过Momentum帮助客户进行KYC和监视列表筛选。当企业与Orum合作时，其客户将在信息登记时进行验证，Momentum将持续监控多个制裁和欺诈监视列表。企业的KYC数据可以通过Momentum API直接共享。同时，Momentum可以代表企业进行验证，简化验证流程，使客户能够立即在平台上发起或接收付款。
2.3.3 CreativelyPay
从设计师、摄影师到作家、电影制作人，创意人员在美国劳动力市场所占比例越来越高。2021年秋季，创意工作平台Creatively推出专门针对创意人员的支付功能CreativelyPay，由Orum产品Momentum提供支持，使符合条件的当日支付成为可能。
创意人员通过Creatively接受工作后，他们会与招聘公司商谈合同细节。但是，由于公司可能需要30天或更长时间来处理供应商付款，而ACH转账需要三到五天才能结清，因此创意人员最多需要等待50天才能获得工作报酬。低效且不可预测的支付系统是创意人员及公司长期以来的痛点。
通过与Orum合作，在CreativelyPay中，招聘公司提交并批准符合条件的发票后，创意人员就能在银行账户中收到当天的付款。一方面，创意人员可以安全、快速地获得工资，从而有更多时间专注于艺术作品；另一方面，招聘公司能通过Creatively平台实现发票自动化处理。
2.4 盈利来源
由于Orum成立时间较短且尚未上市，目前没有公布其营收情况。不过，从Orum首席执行官Stephany Kirkpatrick接受的采访中可以得知，Orum尚未形成固定、成熟的定价方式。他们认为按单位或按每笔交易收费尽管能在一段时间内保证公司的经济增长，但是客户会因为成本问题而放弃这项服务。因此，Orum正在探索订阅收费，客户支付一定数量订阅费用，Orum提供的服务便可以无限使用。
Part 3 竞争与挑战
3.1 核心竞争力
机器学习技术
Orum的主要竞争对手Ripple同样致力于即时资金转移技术，但二者不同点在于Ripple采用的是全球支付区块链技术，而Orum采用的是机器学习技术，两种不同的技术路线各有利弊。不过Orum机器学习技术除了有利于资金转移速度的提升，还在风险管理、欺诈识别、法规遵守等方面为Orum提供了更丰富的功能。此外，由于机器学习技术需要较长时间的测试和训练，这对Orum所在市场而言是较高的进入壁垒。
价格相对较低
尽管Orum没有透露其两款产品的具体价格，但从Stephany Kirkpatrick的采访中可知，Orum非常注重和客户的长期合作，因此在成本和收益之间的权衡取舍中Orum倾向于提供相对低价来吸引更多的合作伙伴。另外，在资金转移方面，速度越快的渠道价格越昂贵，即时电汇和RTP的成本始终高于ACH转账。Orum官网的信息显示，在即时支付渠道方面，借记卡、信用卡、RTP等方式价格偏高，ACH存在转账速度缺陷，而Momentum综合了几种渠道的优势，以低价获得即时支付服务体验。
注重人员管理
Orum在创立之初就非常重视人事部门发展。在公司仅有约20名员工时，Stephany Kirkpatrick就聘请了一名人事主管。Orum内部有DEI（多元化、公平和包容）计划和丰富的员工福利，每个人都享有带薪育儿假。同时，Orum倡导多元化。公司拥有一个由50%女性组成的董事会和一个由44%的女性组成的团队，Orum团队中46%的人认为自己是非白人。Stephany Kirkpatrick在采访中表示：“如果想打造创新的产品，首先需建立一个多维的团队，这可以帮助我们从许多不同的角度解决问题。许多研究表明，在关键业务指标上，有不同身份和观点的团队的表现往往优于非多元化的同行。”渗透多元化的理念不仅存在于员工队伍中，在董事会和公司目标中，多元化都是Stephany的首要任务。
目前，Orum的团队中有前Facebook高管Gaurav Tandon、前Stash副总裁Christine Hurtubise等多位领域内从业经验丰富的领导和员工，这也为Orum提供了强有力的支持。
3.2 面临挑战
市场竞争日益激烈
落后的ACH网络每年仍处理接近62万亿美元的交易，实时支付服务存在大量需求。目前，美国实时支付领域已存在一定数量的参与者，包括前文所述的Ripple和The Clearing House。The Clearing House于2017年推出了RTP计划，目前有32家银行和19家技术提供商成为它的客户。与此同时，美联储也参与到这场竞争中。2019年，美联储宣布了自己的RTP计划FedNow。尽管自宣布以来，金融科技行业内部一直存在诸多关于政府能否通过实时支付与私营部门有效竞争的争论，但是美联储仍然推进了FedNow项目，预计在2023年上半年正式推向市场。
数字美元的潜在威胁
在数字化逐渐深入的当下，数字美元成为热门话题。如果美国当局推出中央金融机构数字外汇或数字美元，这就会大大加快美国资金流动从而降低Orum的必要性。这对Orum而言是未来潜在的一大威胁。
Part 4 未来发展
作为金融科技初创企业，Orum仍在迅速发展，无论是在工程师、数据科学团队方面，还是在客户群方面。未来，Orum将进一步探索实时支付的新的应用场景。Stephany Kirkpatrick谈到：“作为小企业主或消费者，99%的财务生活应该完全优化。你的大部分资金流动与管理不是每月一次，也不是每季度一次，而应该每天完成。” Orum将在现有数据库基础上进一步构建新的数字方法，帮助企业和个人优化资金流动。
