【资料图】
分产品（主营业务口径） 2025年全年 毛利率 2026年上半年 毛利率 镶嵌钻石饰品9.18亿元45.04%4.65亿元48.02%传统黄金产品4.37亿元19.59%0.48亿元23.73%翡翠饰品0.48亿元54.19%0.14亿元53.21%其他产品1.13亿元42.08%0.41亿元56.63%
核心指标 2025年上半年 2025年全年 2026年上半年 上半年同比 营业收入8.70亿元15.29亿元5.77亿元-33.64%归母净利润0.61亿元0.60亿元0.19亿元-68.48%扣非净利润0.70亿元0.65亿元0.18亿元-74.15%经营活动现金流净额0.37亿元1.02亿元-1.89亿元-611.35%综合毛利率36.04%38.18%47.29%+11.25个百分点加权平均净资产收益率3.12%3.08%0.98%-2.14个百分点
分季度看，2026年上半年的业绩波动集中于第二季度：
公司对2026年第一季度净利+88.83%的解释为"销售结构发生变化，镶嵌黄金饰品销售占比及综合毛利率提升"，该季度ROE达2.72%；第二季度营收同比下滑约57.10%，单季由盈转亏。管理层将上半年收入下滑归因于"二季度金价波动因素影响销售收入"，将利润下滑归因于"营业收入减少，叠加固定成本及刚性支出较高"——销售费用1.83亿元同比+2.23%，费用率由20.61%升至31.74%，收入下降与费用刚性形成剪刀差。
资产负债表端压力同步显现：期末存货18.50亿元，较上年末增长13.61%，占总资产比例77.76%，为2024年末（74.47%）、2025年末（73.81%）以来的新高，管理层说明为"黄金采购增加所致"；期内新增短期借款1.65亿元用于补充流动性。经营活动现金流净额-1.89亿元（上年同期+0.37亿元），叠加2026年一季度末应收账款1.83亿元（同比+40.19%，部分商场回款周期拉长），上半年经营资金呈净流出状态。需要指出的是，2025年全年公司存货同比下降4.25%、存货周转时间缩短近3个月、经营现金流1.02亿元，经营质量改善趋势在2026年上半年出现反复。
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